中國(guó)10月進(jìn)出口較9月降幅均有所收窄，但表現(xiàn)仍不及市場(chǎng)預(yù)期。結(jié)合基數(shù)來(lái)看，出口的改善幅度相對(duì)較小，進(jìn)口的改善幅度則相對(duì)較大。
據(jù)海關(guān)總署今日公布的數(shù)據(jù)，按美元計(jì)，中國(guó)10月出口同比下滑7.3%，差于預(yù)期的下滑5.9%，前值為下滑10%；10月進(jìn)口同比下滑1.4%，也差于預(yù)期的下滑1%，前值為下滑1.9%。
分析認(rèn)為，全球需求低迷、貿(mào)易總量萎縮的狀況短期難以改變，是中國(guó)出口下滑的主要原因。進(jìn)口降幅收窄則得益于內(nèi)需改善。
而鑒于貿(mào)易順差低于預(yù)期，10月外儲(chǔ)大降，美聯(lián)儲(chǔ)12月加息預(yù)期，美元強(qiáng)勢(shì)走高等因素，分析師普遍預(yù)計(jì)，未來(lái)人民幣貶值壓力較大。
外需疲弱是出口下滑的主因
外需依然偏弱，海通證券宏觀分析師姜超、顧瀟嘯表示，全球需求低迷、貿(mào)易總量萎縮的狀況短期難以改變，是中國(guó)出口下滑的主要原因。
鑒于日本、歐元區(qū)、英國(guó)制造業(yè)均回升，加上美國(guó)三季度GDP也有所改善，招商證券宏觀分析師劉亞欣表示，中國(guó)出口不佳可能與下半年美元回歸強(qiáng)勢(shì)，對(duì)新興市場(chǎng)需求、商品價(jià)格和其他貨幣計(jì)價(jià)的貿(mào)易規(guī)模壓縮有關(guān)。
值得注意的是，海通證券提及，從主要國(guó)別和地區(qū)來(lái)看，中國(guó)對(duì)美國(guó)、歐盟、東盟、日本等地出口跌幅均較上月縮窄，而對(duì)韓國(guó)出口增速?gòu)?5.2%跳水至-18.1%。
從中國(guó)主要貿(mào)易伙伴來(lái)看，對(duì)歐盟、美國(guó)降幅較大，中銀國(guó)際證券首席宏觀分析師朱啟兵稱， 雖然最近從數(shù)據(jù)看歐美經(jīng)濟(jì)還不錯(cuò)，但從需求轉(zhuǎn)好到下訂單，再到出口好轉(zhuǎn)存在一定時(shí)滯作用。
目前歐洲逐漸好轉(zhuǎn)，尤其到四季度向好比較明確，美國(guó)則較為波折，7、8月的數(shù)據(jù)不佳，但9月后數(shù)據(jù)趨好，因此，朱啟兵樂(lè)觀預(yù)計(jì)，未來(lái)兩個(gè)月出口數(shù)據(jù)會(huì)有所改善。
然而，也有分析師對(duì)出口前景持悲觀態(tài)度。進(jìn)入10月之后，人民幣兌美元接連下跌。與9月30日的6.6778相比，截至10月31日，人民幣兌美元中間價(jià)跌近1.3%。但出口似乎并不為所動(dòng)。
華融證券市場(chǎng)部研究部總經(jīng)理馬茲暉指出，10月出口數(shù)據(jù)不理想意味著外需仍然較弱，人民幣貶值對(duì)出口的提振作用并不明顯。馬茲暉預(yù)計(jì)，接下來(lái)兩個(gè)月出口不會(huì)明顯好轉(zhuǎn)。
不過(guò)，華寶信托宏觀分析師聶文則認(rèn)為，10月人民幣貶值較多也有一定利好，下個(gè)月外貿(mào)可能略好于預(yù)期，但中長(zhǎng)期沒(méi)有看到復(fù)蘇跡象。
民生證券高級(jí)宏觀研究員朱振鑫表示，匯率的影響會(huì)逐漸體現(xiàn)出來(lái)。相對(duì)于東盟、日本等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，匯率差距會(huì)縮小。不過(guò)，美國(guó)大選后，無(wú)論誰(shuí)當(dāng)選，美國(guó)都將偏向于貿(mào)易保護(hù)主義，這將是一個(gè)不確定因素。
進(jìn)口降幅收窄：內(nèi)需改善
分析師普遍認(rèn)為，10月進(jìn)口降幅縮窄，表明內(nèi)需改善。有分析師認(rèn)為，未來(lái)進(jìn)口前景較為樂(lè)觀，但也有分析表示，樓市降溫，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)等因素對(duì)進(jìn)口形成拖累。
進(jìn)口數(shù)據(jù)較好一方面反映內(nèi)需改善，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好較為確定，中銀國(guó)際證券朱啟兵表示，另一方面跟價(jià)格有關(guān)系，即大宗商品近期快速上漲導(dǎo)致的進(jìn)口增加。去年影響進(jìn)口的主要是價(jià)格因素，進(jìn)口量降得不多。今年進(jìn)口量有所增加，但價(jià)格回升的因素也不能忽視，未來(lái)進(jìn)口向上的趨勢(shì)較為明確。
不過(guò)，一些分析師對(duì)進(jìn)口前景就沒(méi)那么樂(lè)觀了。招商銀行資產(chǎn)管理部高級(jí)分析師劉東亮表示，進(jìn)口降幅相對(duì)較小，似乎指向內(nèi)需沒(méi)那么差，但畢竟還在下滑，不能視為樂(lè)觀信號(hào)，還需要更多細(xì)項(xiàng)數(shù)據(jù)觀察。
海通宏觀姜超、顧瀟嘯等分析師認(rèn)為，隨著地產(chǎn)降溫、政府調(diào)控煤價(jià)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增大，對(duì)進(jìn)口仍是拖累。
未來(lái)進(jìn)口可能會(huì)略微改善，全年的貿(mào)易表現(xiàn)還是會(huì)處于比較疲弱的狀態(tài)，德國(guó)商業(yè)銀行亞洲高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩如是稱。
對(duì)于內(nèi)需改善的原因，華融證券馬茲暉認(rèn)為，這是因?yàn)榻衲暌詠?lái)實(shí)施的供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革及財(cái)政部推出的PPP項(xiàng)目對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有所提振，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)或好于預(yù)期。
進(jìn)口表現(xiàn)較好主要是因?yàn)閲?guó)內(nèi)需求在回暖，特別是原材料大幅反彈，帶動(dòng)全球大宗商品反彈。其中最明顯的是煤炭，瑞穗證劵亞洲公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光表示，由于國(guó)內(nèi)限產(chǎn)造成需求的增長(zhǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖的勢(shì)頭越來(lái)越明顯，特別是房地產(chǎn)之前的大幅反彈，帶動(dòng)了奢侈品銷(xiāo)售的反彈。
然而，他同時(shí)指出，雖然國(guó)內(nèi)匯率貶值，但其他成本的上升相對(duì)影響更大，比如煤炭、勞動(dòng)力、土地價(jià)格，匯率還不足抵消其他成本上升。特別是之前的房地產(chǎn)泡沫導(dǎo)致成本上漲幅度較大。
未來(lái)人民幣貶值壓力仍較大
據(jù)海關(guān)總署，10月貿(mào)易順差490.6億美元，低于預(yù)期的517億美元，不過(guò)比前值的419.9億美元要高。
海通宏觀姜超、顧瀟嘯等認(rèn)為，10月順差低于預(yù)期，匯率貶值壓力仍大。10月順差雖回升，但依然低于預(yù)期。10月外匯儲(chǔ)備跳水，降幅僅次于年初，再加上美聯(lián)儲(chǔ)12月加息窗口漸近，美元保持強(qiáng)勢(shì)，人民幣貶值壓力依然較大。
近幾年貿(mào)易順差一直比較高，但對(duì)人民幣貶值預(yù)期影響不大，華寶信托宏觀分析師聶文稱，導(dǎo)致人民幣貶值比較大的因素主要還是經(jīng)濟(jì)面潛在下滑壓力大，貨幣投放一直較多。預(yù)計(jì)短期人民幣還是每年3%-5%的貶值節(jié)奏，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)后，人民幣貶值壓力才會(huì)緩解。
德國(guó)商業(yè)銀行亞洲高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩也表示，人民幣匯率還是會(huì)跟隨美元而動(dòng)的一個(gè)走勢(shì)，從目前來(lái)看，進(jìn)出口數(shù)據(jù)對(duì)人民幣的影響已經(jīng)很小了。
另外，澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊宇霆認(rèn)為，良好的貿(mào)易順差或不會(huì)幫助中國(guó)外匯儲(chǔ)備增加，反而將會(huì)消耗外儲(chǔ)。這樣的結(jié)論是基于：10月貿(mào)易順差高于9月，基于銀行代客涉外收付款數(shù)據(jù)，已發(fā)現(xiàn)企業(yè)在跨境支付上增加了人民幣支出。
